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资金链问题爆发 天业股份暴跌40%国资接盘难题待解

过度质押引发的资金链问题,屡屡成为近期上市公司爆发问题的元凶。

1月22日,天业股份(600807)公告,控股股东天业集团与鲁信集团签署《股权转让意向书》,天业集团拟向鲁信集团转让其持有的公司全部股份。

资金链问题爆发 天业股份暴跌40%国资接盘难题待解

在11月份曝出信托违约以及1月份大股东质押回购违约后,天业股份资金链问题显露,地方国资鲁信集团或接盘天业股份的消息给投资者提振了信心,但是鲁信集团入场后也将面临重重问题。

天业股份在抛出资产重组计划后仍在停牌,1月30日天业集团内部人士告知证券时报记者称,天业集团以及股份公司资金问题已经比较严重,公司长期以来积累的债务问题压力巨大,该人士表示目前天业集团及股份公司均已出现拖欠工资的问题,但目前高管和员工仍然稳定,没有出现大规模离职的情况发生。

三业并举负债高企

回顾天业股份发展历程,其前身为1994年1月在上交所挂牌上市的济南百货。因市场竞争激烈国资控股的济南百货2004年、2005年连续亏损财务状况恶化,2005年财报中宣布公司将组织股权分置改革。

2006年6月19日,*ST济百董事会选举时任天业房地产开发有限公司董事长曾昭秦担任董事长。当年7月份,戴帽的*ST济百正式宣布股权分置改革,引入天业集团作为公司重组方,将其持有的绣水如意地产项目整体资产认购*ST济百非公开发行的5265万股股份,天业地产获得上市公司32.79%股份,成为第一大股东。

天业集团入主后,通过将房地产业务注入迅速扭转了上市公司业绩,2007年5月28日*ST济百宣布摘帽,同时公司更名为天业股份。此时,房地产业务成为天业股份主业,2007年财报显示上市公司盈利8703万元,房地产销售收入2.20亿元,占到营收的90%。

2012年天业股份开始将经营业务拓展至矿业,2013年10月份天业股份拥有了天业黄金100%股权。此后,天业集团在2015年末进军小额贷款业务,以约1.05亿元现金收购济南市高新区天业小额贷款股份有限公司(下称“天业小贷”)90%股权。

自此天业股份业务变成房产、矿业、小额贷款三项。此后,2016年开始天业集团围绕三项业务投资变得激进。

在金融投资领域,2016 年4月份公司出资约7亿元通过天盈汇鑫参与奇虎 360 私有化项目;5月份出资6亿元与参与认购了信达资本、信达资产发起成立的宁波梅山保税港区信己投资合伙企业基金;6月涉足租赁,出资1.59亿元增资万和租赁获得后者15%股权;9月份连同全资子公司一起对子公司博申租赁增资5000万美元。

对矿业投资亦占用天业股份大笔资金。2016年8月子公司明加尔公司通过竞价收购的方式以5200万澳元(约2.6亿元)收购 Pajingo 项目;9月份公司出资5100万元设立全资子公司吉瑞矿业;10月份宣布出资980万美元与贵州省地质矿产资源开发股份有限公司共同设立天地国际矿业;12月份子公司吉瑞黄金(香港)以约520万加元(约2500万人民币)认购在多伦多创业板上市的EAM 公司约14.3%的股权;此外,公司参股公司天地矿业以1000万美元价格收购Manas Holdings (Kyrgyz) Pty Ltd 公司 100%股权。

作为主要平台,天业股份对子公司做出资金支持。2016年12月31日,子公司天业黄金对全资子公司明加尔公司增资不超过7000万澳元(约3.5亿元);12月31日,向参股40%的北京天慧置业提供不超过8 亿元财务资助,期限为12个月。据证券时报记者不完全统计,2016年天业股份对外投资以及对外财务资助支出约28亿元。

在此时,已有不少投资者质疑,天业股份四处买矿、投资资产,哪里来的如此充沛的现金流?

天业股份在定期报告中披露的合并现金流量表显示公司高度依赖外部筹资,从2015年下半年开始,公司因筹资活动产生的现金流入呈现出一个相对高位的状态。

2014年,公司因筹资活动产生的现金流入为9.78亿元,2015年上半年为3.52亿元。而2015年下半年、2016年上半年、2016年下半年以及2017年上半年,该数值分别为25.15亿元、26.66亿元、46.61亿元、23.08亿元。

从财务报表来看,除非公开发行融资外,天业股份通过资产抵押多处融资。据天业股份2017年半年报披露,自2016年1月,天业股份通过资产质押担保形式向信托、银行、金融资管机构资金达到20.4亿元。截止2017年6月30日,天业股份核心资产中天业黄金91.105%股权、万和融资租赁 15%的股权、存宝房地产100%的股权,永安房地产100%的股权处在抵押贷款状态。

质押风险暴露

1月3日,天业股份公告,控股股东天业集团将持有的公司股票在天风证券办理的股票质押式回购业务,分别于2017年12月20日、22日到期。上述合约委托数量约占公司总股本的9.93%,截至2018年1月2日购回金额共计4.8亿元。目前,天业集团已经汇款至资管账户4589万元,但由于尚未进行全部购回交易操作,构成违约。这表明,控股股东天业集团的资金链危机已成事实。

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